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体彩大乐透开奖结果查:申万宏源:北京文化买入评级

发布时间:2019-03-28

超级大乐透哪个台直播 www.ukptd.icu 《流浪地球》、《战狼 2》等票房冠军作品验证爆品可持续,推动公司晋升影视内容新一线龙头。 公司先后参与《战狼 2》、《芳华》、《我不是药神》、《无名之辈》、《流浪地球》等票房冠军级作品/现象级电影,证实公司可持续的爆品能力。公司自 2014-2018 年以来参与近25 部电影投资、发行,其中 5 部电影票房位列当年国产电影票房前 10 名。 我们预计春节档票房冠军《 流浪地球》 最终票房约在 47 亿左右,给公司带来 3 亿元至 3.5 亿元毛利收益。在《流浪地球》之外,公司 2019 年将有近 10 部电影上映,以及 7-9 个电视剧项目,业绩可持续有望超预期。

能力互补团队+投委会决策机制+全流程把控+立体化宣发,极大改善项目性内容公司业绩连续性问题。 国内传统影视公司一般只在电影、电视或综艺三大领域中的某个领域具备优势,难以三个领域同步均衡发展,核心原因是这些公司一般只依靠某个核心创始人/家族,能力有短板。相比之下,北京文化具备鲜明竞争优势:(1)核心业务团队成员宋歌、杜扬、娄晓曦、王京花等均分别在电影、全网剧、综艺经纪等领域工作多年,内容判断、投资、项目把控能力极佳; (2)投委会形式对于项目投资进行决策,具备严格的收益测算标准,避免人情偏好对决策的影响,以及利益输送行为;(3) 《我不是药神》、《流浪地球》及后续《热带往事》、《特警队》等项目均采取与股东关联方基金合作投资形式,加强与其他制片方的利益绑定;(4)全流程把控主投项目,宣发能力突出,具备打造爆款作品的经验,最大限度提升项目成功率。

投资 13 亿打造《封神》三部曲,预计公司未来成为 SIP 驱动的全产业链平台级公司。2016-2018 年,国内电影市场进入平稳增长期,年票房复合增长率 8%,但国产电影 2018年实现 26%增速,观众观影品味与好莱坞市场拉开差距,利好国产大片龙头北京文化。 在好莱坞市场,漫威《复仇者联盟》、《钢铁侠》、《 雷神》、《美国队长》、《银河护卫队》等超级英雄系列,以及《指环王》等科幻系列,均取得了巨大的票房成功。北京文化拟投资不超过 13 亿拍摄《封神》 三部曲,于 2020 年至 2022 年暑期公映,驱动爆品业绩。 借助《封神》这一 SIP,全面布局主题乐园、酒店、网剧、综艺等全产业链,建立产业链基础上的立体化开发与立体营销体系,使公司成为具有大 IP 驱动的好莱坞级平台型公司。

首次覆盖给予“买入”评级。 我们预测公司 2019-2021 年实现营业收入 16.99 亿/20.42亿/23.34 亿元,实现归母净利润 4.88 亿/5.69 亿/6.60 亿元,对应净利润增速为50.0%/16.6%/15.8%,对应 EPS 为 0.68/0.80/0.92 元/股。 给予公司 2019 年 24 倍目标PE,对应目标市值为 117 亿元,具备 28%空间,给予“买入”评级。

风险提示:未来主投主控作品票房不达预期的风险;电视剧项目销售不达预期的风险;影视行业政策监管风险;公司治理风险。

(文章来源:申万宏源)

来源:申万宏源
作者:周建华 汪澄